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3家造車新勢力市值一天蒸發800億:泡沫破滅?看多者仍眾
來源:澎湃新聞 時間:2020/12/4 10:06:08 用手機瀏覽

近日,在美上市的三家造車新勢力蔚來汽車(NIO)、理想汽車(LI)、小鵬汽車(XPEV)陸續公布了11月交付數據。跟此前數月相同,三家新造車公司交付數據意料之中地再創新紀錄。
國際投行的唱多也隨之而來。12月1日,高盛將理想汽車目標價從20.6美元上調至60美元,維持確信買入評級;將蔚來汽車評級從賣出上調至中立,目標價從7.7美元上調至59美元。
亮眼銷量和國際投行唱多的雙重護航下,當日三家新造車的股價卻有兩家跌幅超過10%。
12月1日美股收盤,蔚來股價收于45.36美元/股,下跌10.23%,市值跌至611.9億美元,低于比亞迪,失去中國車企市值第一寶座位置;理想汽車股價收于34.86美元,下跌3.14%;小鵬汽車股價收于52.36美元/股,大跌10.89%。
以此計算,當日三家造車新勢力的市值合計蒸發了超過800億元。
12月2日美股開盤,蔚來、理想汽車、小鵬汽車低開后迅速大幅跳水,股價跌幅紛紛超10%。不過,隨后三家股價又高走。當日收盤,蔚來股價報收于47.98美元/股,上漲5.78%;理想汽車微跌0.32%,報收34.75美元。小鵬汽車股價報收于56美元/股,上漲6.95%;
昨日股價止住跌勢之前,自11月24日以來的五個交易日,蔚來、理想汽車、小鵬汽車股價分別累計下跌16.12%、27.15%、24.82%,市值蒸發近2000億元。
盡管如此,今年以來三家公司股價上漲仍十分驚人。蔚來年初至今累計漲幅達10.93倍;理想汽車自7月30日上市以來,累計上漲202.17%;小鵬汽車自8月27日上市以來,累計漲幅達273.33%。
銷量齊創新高
12月1日,蔚來宣布11月共交付新車5291臺,連續第四個月創品牌單月交付數新高,并自今年4月以來連續第八個月實現同比翻番;前11個月累計交付36721臺,同比上漲111.1%。以目前趨勢來看,蔚來全年交付量或可超過4萬輛。
蔚來創始人、董事長兼首席執行官李斌曾在三季度財報電話會議上表示,團隊正在與合作伙伴一起進一步提升產能,預計明年一月份將全供應鏈產能提升至每月7500臺,以滿足不斷增長的用戶需求。蔚來一直是以銷定產模式,這意味著其明年1月銷量或可達7500臺。
中泰證券曾發研報預計,今明兩年蔚來交付量分別為4.5萬輛、8.8萬輛,同比分別增長119%、96%,2025年其銷量有望達到24萬輛。
同日,小鵬汽車也宣布11月總交付量達到4224臺,同比增長342%。1-11月,小鵬汽車累計交付21341臺,同比增長87%。
其中,小鵬最新量產車型P7當月交付量為2732輛,環比增長30%,刷新單月交付數紀錄;該車型自今年6月底開啟交付以來,已累計交付11371輛,創下新勢力品牌單車型交付破萬量最快紀錄;此外,小鵬汽車首款量產車型G3當月交付量為1492輛,環比增長59%,創2020年新高。
12月2日,理想汽車宣布理想ONE在11月交付4646輛,環比10月增長25.8%,再創單月交付量紀錄;1月至11月,理想ONE已累計交付26498輛。
值得一提的是,2020年11月是理想ONE正式量產的一周年,理想ONE當月產量突破5000輛大關,同時,11月新增訂單量超過當月產量。
經營超預期,股價創新高
連續創新高的銷量數據也帶來了亮眼的經營數據。三家新造車公司均交出了超出預期的三季度財報。
蔚來第三季度總營收45.26億元,同比增長146.4%,環比增長21.7%;凈虧損繼續收窄至10.47億元,同比收窄58.5%,環比收窄11%;綜合毛利率提升至12.9%,去年同期為負12.1%,上季度為8.4%。
理想汽車第三季度營收為25.11億元,環比增長28.9%。第三季度凈虧損1.07億元,遠低于市場預期5億元虧損額度,收窄42.2%;整體毛利率19.8%,較第二季度的13.3%提高6.5個百分點,毛利率已逼近特斯拉。
小鵬汽車第三季度總營收為19.90億元,高于市場預期的19億元,同比增長342.5%,環比增長236.9%;凈利潤虧損11.49億元,去年同期為虧損7.76億元。毛利率轉正為4.6%,去年同期及2020年第二季度分別為-10.1%和-2.7%。
亮眼銷量數據后,三家新造車公司股價一路上揚,不斷創新高。11月23日,蔚來股價大漲12.45%,理想汽車股價大漲14.48%,小鵬暴漲33.92%,三家市值合計增加了超1700萬人民幣。
11月23日,蔚來市值達754.4億美元,超越奔馳母公司戴姆勒,排名全球車企市值第五;理想汽車市值超過美國老牌車企福特汽車全球排名第十四,中國排名第五;小鵬汽車市值高達519.7億美元,超過了本田,排名全球車企市值第十。
股價太高有泡沫?
比起戴姆勒等傳統車企巨頭,特斯拉、蔚來等新造車公司在資產規模、生產規模、銷售收入、盈利水平等方面或不及前者零頭。但蔚來等的市值卻紛紛反超,特斯拉更是牢牢占據全球車企市值頭把交椅。
也因此,有分析人士認為特斯拉、蔚來等高股價的背后是巨大的泡沫。
11月13日,做空機構香椽稱蔚來汽車股價目標價應該在25美元/股,香椽認為蔚來汽車將面臨特斯拉的競爭,且估值過高。但此做空并未對蔚來股價產生太大影響,其股價經過短暫回調后一路走高。
也有人士認為,特斯拉的高股價來自于市場把其定位為科技企業,而不能用傳統汽車的標準去衡量。蔚來等也和特斯拉一樣具有明顯的科技屬性。
中國電動汽車百人會理事長陳清泰曾在11月26日表示,蔚來、小鵬、理想三家汽車股價集體飆升,市值分別再次創下新高。這不能不說與三家都是有較強互聯網基因、在產品技術和商業模式的創新有關。
陳清泰還表示,公司的市值排序不排除有短期因素的影響,但很大程度上反映了資本市場上的主流咨詢公司、分析師和投資機構的預期。“市值排前10的汽車公司中,第1、4、6為新能源汽車,即特斯拉、比亞迪和蔚來。這反映出資本市場對新能源汽車的認同,也表明汽車產業進入了大變革時期,汽車企業的市場地位正在重新洗牌。給后起者提供了機會。”
看多者仍眾
盡管其股價一直伴隨著泡沫爭議,但這不妨礙特斯拉、蔚來等股價的一路走高。特斯拉股價年初至今漲幅高達579.87%;蔚來年初至今累計漲幅達10.93倍;理想汽車自7月30日上市以來,累計上漲202.17%;小鵬汽車自8月27日上市以來,累計漲幅達273.33%。
中國目前已是公認的世界最大的新能源汽車市場,有不少市場人士認為專注于生產新能源汽車的蔚來、理想汽車、小鵬汽車因此會有很大的發展空間,未來價值將進一步提高。
8月以來,蔚來、理想、小鵬紛紛接連獲國際知名機構為其背書,瑞銀、花旗、摩根士丹利、摩根大通等國際大行集體唱多,調高股價,接連提升這三家公司的股票評級。
以蔚來為例,摩根大通表示,在政策推動、新能源汽車普及趨勢、制造及電池成本不斷降低的利好環境中,中國的新能源汽車普及率將增長4倍,從2019年的5%增長到2025年的20%。在此過程中,蔚來汽車將在電動車市場占據約7%的市場份額,在高端電動汽車市場更是將占據高達30%的市場份額。
國內機構也不乏看多者。中金汽車發布研報稱,今年三季度中國新能源車市場已經逐步走出補貼退坡和疫情影響,新能源車市場滲透率持續提升。中期看,造車新勢力供應鏈逐步釋放產能將加強規模效應,長期看,智能駕駛等服務等服務收入釋放,有望兌現相應預期。投資建議上,前期市場情緒較高,造車新勢力股價短期或存回調壓力,但長期基本面向好,建議關注蔚來汽車、理想汽車、特斯拉。
東吳證券發布研報稱,蔚來、小鵬、理想三家已成氣候,市值均創歷史新高。主要原因為處于銷量拐點,第二臺車型開始放量,銷量屢創新高;盈利情況持續改善,業務走向正軌,現金流大幅好轉;自動駕駛全面對標特斯拉,三家均目標全棧式開發自動駕駛,蔚來計劃自研芯片,智能化可期。新勢力對標特斯拉成長階段,蔚來相當于2017年的特斯拉,小鵬、理想相當于2014-2015年的特斯拉。當前階段相較于2015年-2017年,電動化趨勢更確定,新勢力可享受更高的估值溢價。
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